自11月30日以來人民幣對美元即期匯率頻頻觸及跌停之后，12月16日人民幣對美元大幅高開，盤中價一度觸及2005年匯改以來的新高。與之相應，人民幣匯率問題再次引起了市場的廣泛關注，包括對升值論、貶值論、均衡論的爭辯。人民幣連續觸及跌停是否意味人民幣匯率面臨出現拐點，國際投資機構是否做空中國，外資是否會大范圍撤離，這些確實值得探討與關注。
　　此次人民幣即期急速下跌的原因錯綜復雜。從國際市場來看，有分析認為，近期歐債危機等原因引起國際金融市場持續動蕩，美元升值預期開始走強，美元指數不斷反彈，是導致人民幣貶值的主要因素。當前NDF更多受到香港離岸美元/人民幣即期匯率和遠期匯率的影響，近期境內外人民幣匯率出現倒掛，很大程度上導致國際投資者的跨境套利活躍。另外，歐美銀行的去杠桿化過程對資金流向、金融市場、貨幣匯率產生很大的影響，再加上國際市場震蕩使國際投資的避險需求增強，從海外抽調部分資金回母國也是國際資本流出的原因。從國內市場來看，中國經濟面臨下滑和通脹、房地產和資本市場低迷等多重壓力，一定程度上影響了國際資本對中國投資的預期和進度安排。
　　但是，人民幣即期匯率連續觸及跌停并不能說明人民幣就此進入貶值通道，也并不能理解為外資抽逃，看空中國。回顧近期即期匯率連續下跌過程中，人民幣對美元匯率的中間價沒有貶還略微有所升值。只是，市場不應該是單邊的市場，而應是雙向波動的市場，這也符合人民幣匯率形成市場化改革的方向。
　　實際上，從2007年以來，無論是次貸危機、歐債危機、美債危機、愛爾蘭債務危機等，全球金融市場經歷了持續波動調整的過程，對信用風險、流動性風險、匯率風險的管理提出了前所未有的挑戰。而在2008年12月初次貸危機愈演愈烈的階段，新興市場國家的匯率和人民幣匯率就曾出現短暫貶值，之后隨著2009年一季度末全球大規模量化寬松政策初見成效，美元指數開始下滑，新興市場國家匯率重新進入升值通道。
　　從長期來看，中國經濟金融的平穩發展情況下，人民幣應該是升值趨勢。同時，升值的幅度也不宜過快，溫和的漸進式升值將有利于發展離岸人民幣金融市場，推進人民幣國際化和海外投資的步伐。
　　我們必須看到，通貨膨脹是貨幣政策調控的主要目標，但不應是唯一目標。貨幣政策需要在保障經濟增長、防止通貨膨脹和熱錢流入、匯率穩定、流動性等多重目標中尋求平衡。針對巨額外匯儲備帶來的通脹壓力和資產泡沫等問題，需要推進人民幣國際化的進程，發展離岸人民幣金融市場，鼓勵跨境投資和貿易的發展。
　　考慮到外匯占款是基礎貨幣的重要組成部分，央行資產負債表上的凈外匯資產的變動是影響商業銀行準備金的率主要內生性因素。央行必須協調好本、外幣操作之間的關系，包括通過央行票據和存款準備金率對沖外匯占款的流入，而準備金率作為數量型工具可以為貨幣政策的微調提供更多的空間。根據國內外金融市場的最新態勢及匯率走勢，央行對外匯的公開市場操作也需要相機抉擇，并保持一定的靈活性以對市場變化做出及時的反應。這方面，美國財政部設立的用于外匯市場操作的外匯穩定基金值得借鑒。
　　未來需要進一步深化匯率形成機制改革，積極推動人民幣跨境貿易和投資的支付清算和使用。另外，應在防范風險的前提下，逐步放寬對跨境資本交易的限制，穩步審慎推進人民幣資本項目開放。同時，應從政策面創造有利條件和環境。
　　此外，股市、債市、匯市聯動機制和風險傳遞機制值得深入探討。在經濟全球化和一體化的背景下，全球市場傳遞機制和連鎖反應日漸明顯。無論是各方關注的財政政策、貨幣政策、匯率政策，還是就業、物價、收入分配政策，全球經濟走出低谷困境確實需要標本兼治的多元良方。